八大胜官方网址:红星美凯龙的经营和商业模式仍存在风险

标普认为，红星美凯龙不断恶化的杠杆率在未来两年内不太可能恢复。公司的家装和家具商场处于房地产价值链的下游，可能会受到中国疲软的住宅市场的蔓延影响。八大胜官方网址，加上大城市的疫情影响，将阻碍公司现金回笼和杠杆状况的改善。综合上述因素，红星美凯龙的个体信用状况评估由“bb”下调至“bb-”。

红星美凯龙债务的加权平均期限较短，且国内有未来两年到期或回售的债券，均存在较大的再融资风险。红星美凯龙控股需要在2022年和2023年偿还约100亿元的企业债务。

标普认为，公司依靠出售重庆红星美凯龙企业发展有限公司（Red Star Enterprise Development Co., Ltd）获得的利润份额和其他未上市业务的资源来偿还债务。截至2021年底，红星美凯龙控股拥有现金约39亿元（不含红星美凯龙），其中控股公司层面仅约8.7亿元。 2021年，红星美凯龙控股将向远洋集团控股有限公司出售红星企业发展70%的股权。红星美凯龙控股已收到预付款40亿元，有权收取红星企业开发项目的利润分成。红星美凯龙控股管理层预计未来两年将获得100亿元至120亿元人民币。

不过，标普认为，目前房地产行业正处于前所未有的低迷期，加之疫情持续，不确定性将影响这部分现金流，可能使红星美凯龙面临流动性风险。对于 2022 年 5 月 29 日可回售的 25 亿元公司债券，管理层预计其中一半以上不会执行回售，并将继续持有债券一年。红星美凯龙控股2022年11月可回售公司债35亿股，2023年可回售公司债39亿股。

尽管红星美凯龙在 2022 年剩余时间内有相当大的偿债需求，但标准普尔认为，该公司庞大的市场资产将支持其再融资。截至2021年底，红星美凯龙现金余额为69亿元。公司短期债务130亿元，包括60亿元等值即将到期的优先债、公司债和可于2022年收回的商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）。

同时，红星美凯龙960亿元的投资物业中，约有10%未抵押，抵押资产的贷款价值率处于35%-40%的低位区间。红星美凯龙的购物中心战略性地位于高线城市，该公司过去曾将这些资产用作CMBS的抵押品进行融资。此外，公司管理层预计将通过备用信用证支持的新发行，为 9 月到期的 3 亿美元优先票据再融资。

标普认为，红星美凯龙的经营和商业模式仍存在风险，将制约公司未来两年去杠杆的能力。在我们的基本情况下，2022 年和 2023 年红星美凯龙的经营现金流负债率将分别为 5.1%-5.3% 和 5.6%-5.8%，而 2021 年为 6.2%。该比率从 2021 年的 4.8% 大幅上升。 2020 年，该公司受到大流行和租金优惠的打击。